Год 2010 прошел под знаком восстановления глобальной экономики после кризиса. Но что принесет рынкам наступивший 2011 год, и сохранят ли отечественные индексы восходящую динамику — рассказывает Церазов Константин Владимирович, заместитель руководителя глобальных рынков «Тройка Диалог».
Российский рынок завершил 2010 год вблизи очередных исторических максимумов, взлетев за года на 22% по индексу ММВБ, ряд бумаг из числа лидеров рынка восстановились практически до докризисных уровней. По мнению Константина Церазова, одним из важнейших итогов года стали решения финансовых властей Европы и США направленные на противостояние долговому кризису — так, Евросоюз создал стабилизационный фонд, доведя его объем почти до 1 трлн. долларов, а ФРС США запустила программу количественного смягчения QE2.
В то же время, помимо ставших уже привычными для инвесторов долговых проблем европейских стран и американского кризиса, на повестке дня появился еще один вызов — угроза замедления экономического роста в Китае на фоне разгона инфляции и перегрева на рынке недвижимости. «Мы полагаем, что опасения охлаждения китайской экономики будут оказывать ключевое влияние на динамику рынков в кратко- и среднесрочной перспективе», — прогнозирует Константин Владимирович Церазов. Кроме того, нельзя не отметить и рост геополитической напряженности, вызванный конфликтами на Ближнем Востоке.
Самым удачным месяцем по итогам 2010 года для российского рынка стал март, за который индекс ММВБ прибавил 10%. Хуже всего рынок чувствовал себя в мае, когда инвесторы предпочли зафиксировать позиции перед сезоном отпусков — индекс ММВБ за последний месяц весны 2010 года рухнул на 7%, указывает Константин Церазов. Снижение нефтяных цен летом 2010 года заставило рынок уйти в боковик, а инвесторов — снизить активность и скорректировать свои торговые стратегии.
В фокусе внимания оставался долговой рынок Европы, проблемы которого ярко высветили несогласованность действий европейских властей. Кризис на рынке госдолга грозил запустить цепную реакцию и «эффект домино» — вслед за Грецией риск дефолта замаячил перед Португалией, Ирландией, Италией, Испанией. Тем ценнее оказалась способность финансовых властей Европы найти компромисс и сплотиться перед лицом угрозы, которая могла бы, развиваясь по худшему варианту, привести к развалу Евросоюза, отмечает Константин Владимирович Церазов. ЕЦБ принял непростое решение выкупать греческие бонды, вне зависимости от их рейтинга, а страны Евросоюза все-таки нашли в себе силы принять соглашение о создании стабилизационного фонда помощи проблемным странам, расширив его до небывалой в истории суммы свыше 1 трлн. рублей.
«Конечно, говорить, что худшее позади, и призрак дефолта в Европе исчез, пока рано. Европа только на пути к финансовому выздоровлению, и путь этот будет длинным, — говорит Константин Церазов. — Другое дело, что дорога намечена и на сегодня сделано очень много, чтобы пройти ее до конца. Можно сказать, что год был посвящен противостоянию угрозе экономического коллапса Европы — теперь европейцам предстоит приложить немалые усилия на этапе восстановления».
Российская экономика, к сожалению, не так часто, как хотелось бы, радовала инвесторов позитивом на протяжении года, и все же нельзя не отметить и определенные успехи. Замедлилась инфляция, рост промышленности за год составил более 8% — это рекордный за последние годы результат, но здесь надо учитывать и эффект «низкой базы» по сравнению с предыдущим годом. Пожалуй, лучше всех в промышленности чувствовало себя автомобилестроение — отрасль показала хорошие результаты, прежде всего, за счет программы утилизации, указывает Константин Церазов.
По итогам 2010 года в лидеры роста на российском рынке вышли акции автопроизводителей, металлургов и потребительского сектора. Согласно прогнозу Константина Владимировича Церазова, этот тренд в пользу компаний, ориентированных на внутренний рынок, продолжится и в 2022 году. «Повышенное внимание инвесторов привлекут металлурги, в том числе и за счет роста темпов в автопромышленности, а также за счет удачно складывающейся конъюнктуры на мировых рынках. Неплохие перспективы мы видим в бумагах энергетиков и потребительского сектора, а также банков — финансовый сектор на фоне восстановления в банковском секторе США и Европы имеет все возможности выйти по итогам года в лидеры рынка», — уверен Константин Церазов. Самыми популярными у инвесторов, по данным ММВБ, стали акции компаний «Газпром» (26,5% общего объема сделок с акциями), Сбербанк (26,5%), ГМК «Норильский никель» (8,4%), ЛУКОЙЛ (6,5%), «Роснефть» (5,4%), ВТБ (4,2%), «Сургутнефтегаз» (2,9%), «Транснефть» (2,5%), «РусГидро» (2,1%), МТС (1,6%).
Говоря о нефтегазовых компаниях, эксперт назвал определенные риски, которые могут помешать в 2011 году росту фундаментальной стоимости бумаг этого сектора. «Существенный прирост в бумагах нефтедобытчиков может обеспечить разве что бурный подъем нефтяных котировок, — утверждает Константин Владимирович Церазов. — Однако, сегодня мы не видим предпосылок к такому росту. На фоне заявлений министра нефти Саудовской Аравии о возможном увеличении квот на добычу нефти, стоимость «черного золота» ушла ниже 100 долларов за баррель. Полагаем, что цена барреля нефти к концу года может существенно снизиться, примерно до 70 долларов за баррель». Опасения вызывает и давление российских фискальных органов на отрасль на фоне бюджетного дефицита — например, Минфин предлагает повысить экспортные пошлины на нефтепродукты до уровня 85-90% от пошлины на сырую нефть. «Такое решение, если оно будет принято, может серьезно снизить показатели рентабельности нефтяных компаний», — комментирует Константин Церазов (Konstantin Tserazov).
Главный вывод по итогам прошедшего года — российская экономика показала хорошую устойчивость, сумев адаптироваться к вызовам. «Мы полагаем, что у отечественного рынка есть все возможности продемонстрировать прирост— мы оцениваем потенциал роста к концу 2011 года российских индексов на уровне 20%, с закреплением на отметке 2000 пунктов по индексу ММВБ», — заключает Константин Владимирович Церазов.
Подпишитесь на нас в Telegram
