Ставка 14% или новое снижение: чего ждать от решения ЦБ 11 сентября

Банк России проведёт очередное заседание по ключевой ставке 11 сентября. Сейчас она составляет 14% годовых. После июльского решения, когда регулятор снизил показатель, рынок пытается понять, продолжится ли смягчение денежно-кредитной политики.

Центробанк в этом году постепенно уменьшал шаг снижения ставки. Если в начале года он составлял 1 процентный пункт, то сейчас дошёл до 0,25 пункта. При этом из заявлений регулятора исчезли более явные сигналы о необходимости дальнейшего снижения.

Глава ЦБ Эльвира Набиуллина ранее отмечала, что дальнейшие решения будут зависеть от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий. При усилении рисков регулятор допускает и повышение ставки.

В конце августа ЦБ представил основные направления денежно-кредитной политики на 2027–2029 годы. Регулятор ожидает инфляцию в 2026 году на уровне 6–7%. Вернуться к цели в 4% экономика, по прогнозу ЦБ, сможет в 2027 году. Рост ВВП в этом году ожидается в пределах 0–1%.

Средняя ключевая ставка за 2026 год прогнозируется примерно на уровне 14,5–14,6%. В 2027 году ЦБ ожидает её снижения до 10,5–12,5%, в 2028-м — до 8–9%, а в 2029 году — до 7,5–8,5%.

Сценарий первый: ЦБ возьмёт паузу

Большинство экспертов считают наиболее вероятным сохранение ставки на уровне 14%. Одним из аргументов называют осторожную позицию регулятора и отсутствие окончательных параметров федерального бюджета на ближайшие три года.

Эксперты SberCIB также ожидают паузу на сентябрьском заседании. По их оценке, промежуточное заседание без пересмотра макроэкономического прогноза не располагает к резким решениям. Кроме того, августовская статистика может содержать заметные сезонные колебания.

В этом случае снижение ставки может продолжиться позднее. К концу года она, согласно одному из прогнозов, может опуститься до 13,75%.

В пользу сохранения ставки говорят и высокие инфляционные ожидания. Дополнительным фактором остаётся ситуация на топливном рынке и снижение курса рубля по сравнению с началом лета.

Сценарий второй: ставка снизится до 13,75%

Другой вариант предполагает ещё одно небольшое снижение. Некоторые аналитики считают, что ЦБ может уменьшить ставку на 25 базисных пунктов и установить её на уровне 13,75%.

Такой шаг возможен, если новые данные подтвердят устойчивое замедление инфляции. Регулятор также будет учитывать ситуацию с кредитованием, денежной массой, производством и логистикой.

Более заметное снижение на 0,5 процентного пункта до 13,5% эксперты также допускают, но считают его менее вероятным. ЦБ в последние месяцы действует постепенно и, скорее всего, не станет резко менять этот подход.

При этом даже снижение до 13,75% не станет поворотным моментом для экономики. Ставка всё равно останется высокой, а её влияние на кредитование и экономическую активность проявляется с задержкой.

Что будет со вкладами

Ставки по депозитам, скорее всего, продолжат постепенно снижаться. Однако резкого обвала доходности эксперты не ожидают.

По одному из прогнозов, средняя ставка по классическим вкладам может находиться в диапазоне 11,5–13% годовых. При этом банки пока могут предлагать повышенные ставки по отдельным продуктам, чтобы удерживать средства клиентов.

Перед вкладчиками возникает выбор. Короткие депозиты дают больше свободы для перехода в другой банк, если условия изменятся. Длинные вклады позволяют зафиксировать высокую ставку на несколько лет.

При этом уже открытый вклад продолжит действовать на первоначальных условиях до окончания срока договора.

Что изменится для заёмщиков

Для владельцев кредитов одно решение ЦБ не принесёт резкого снижения ставок. Банковское кредитование пока остаётся дорогим.

Текущая ставка уже влияет на спрос населения. Ипотечное кредитование после роста в июне заметно замедлилось. Выдачи в июле снизились на 25% по сравнению с предыдущим месяцем и составили 363 млрд рублей.

Корпоративное кредитование при этом остаётся более активным. Объём требований банков к компаниям в июле вырос на 1,5%.

Даже при снижении ключевой ставки эффект для экономики появится не сразу. Эксперты оценивают задержку примерно в 9–12 месяцев, а в некоторых случаях — до 15 месяцев. Поэтому заметное влияние более дешёвых кредитов на экономический рост возможно уже в 2027 году.

Что ждёт инвесторов

Снижение ключевой ставки обычно поддерживает рынок облигаций и акций. Уже выпущенные облигации могут вырасти в цене, а доходность новых выпусков при этом начнёт снижаться.

Для акций более дешёвые кредиты также могут стать позитивным фактором. Компаниям будет проще привлекать деньги для развития бизнеса.

Одновременно снижение ставки способно уменьшить привлекательность рублёвых активов и создать дополнительное давление на курс российской валюты.

Однако эксперты советуют инвесторам не пытаться угадывать каждое решение ЦБ. При высокой ставке ещё остаётся возможность зафиксировать привлекательную доходность в облигациях и других инструментах с фиксированным доходом.